El factor menos predecible del mercado
28.02.2008
Mientras en la teoría económica tradicional el supuesto es que los individuos actúan racionalmente a la hora de tomar decisiones motivados por incentivos materiales, en las últimas décadas, estas ideas han sido revisadas. Tal es el cambio, que a raíz de una investigación en este campo, el premio Nobel de Economía de 2002 fue otorgado a Daniel Kahneman y a Vernon Smith, quienes innovaron con sus trabajos las áreas de la psicología cognitiva y la economía experimental.
Por empezar todo individuo busca maximizar su retorno y minimizar el riesgo. Sin embargo, esto no siempre ocurre. Algunos estudios han indicado que desde el punto de vista de la psicología cognitiva, elementos menos racionales o conscientes influyen en las toma de decisiones de los individuos: la percepción, los modelos mentales para interpretar ciertas situaciones, las actitudes y la experiencia reciente, están presentes en la manera en que los individuos actúan.
Los psicólogos han demostrado que en numerosos casos quienes invierten otorgan validez excesiva a la historia financiera reciente llegado el momento de decidir. Por ejemplo, si los precios de la bolsa registran un alza sostenida, muchos inversores tienden a suponer que la tendencia seguirá. Lo mismo ocurre cuando un fondo de inversión ha tenido rendimientos superiores a los del mercado por un periodo extendido de tiempo. Las últimas investigaciones revelan que la psicología de los inversionistas los lleva a confiar por demás en sus propias capacidades para administrar su capital.
En definitiva la teoría clásica de las finanzas puede fallar, porque el comportamiento del mercado no siempre es perfecto y las distorsiones pueden permanecer por más tiempo del que se cree. Pero las fallas no solo ocurren porque los individuos no siguen una lógica determinada o porque la información de los mercados es incompleta.
Vale el ejemplo del Long Term Capital Management, un fondo de cobertura de riesgo (Hedge Fund), fundado en 1994 por el ex vicepresidente de una firma de Wall Street, John Meriwether, y dos Premios Nobel de Economía: Myron Scholes y Robert Merton. En sus inicios, el fondo registraba retornos anuales superiores al 40 por ciento. Posteriormente, aún cuando las apuestas eran acertadas, eventos inesperados como la crisis asiática en 1997 y más tarde la crisis rusa, llevaron al fondo a perder gran parte de su capital y obligaron a su cierre en el 2000.
Fuente: Portafolio.com.co
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Bernanke abre la posibilidad a nuevos recortes de tipos
27.02.2008
El presidente de la Fed, Ben Bernanke, en su análisis de la Economía de Estados Unidos ante la Comisión de Servicios Financieros de la Casa de los Representantes de EE.UU. dijo que la institución actuará como sea necesario para garantizar la vivienda y la liquidez del mercado de crédito para no debilitar más aún la desaceleración de la economía.
El funcionario dejó en claro -y con esto propició alivio a inversores- que el Comité de Política Abierta (FOMC) actuará de manera “oportuna” si es necesario apoyar el crecimiento de la economía estadounidense y para proporcionarle “la seguridad adecuada frente a los riesgos a la baja”. Abrió así la puerta a nuevos recortes de tipos en la reunión prevista para el próximo 18 de marzo, tras haber aplicado un recorte de medio punto en su pasada reunión de enero -que dejó el precio del dinero en el 3%-y ante evidentes síntomas de ralentización de la economía estadounidense.
Bernanke aseguró que las últimas proyecciones económicas muestran que el crecimiento del PIB se ralentizará en los próximos trimestres, y que la crisis del sector inmobiliario seguirá “pesando” en la actividad económica estadounidense durante los próximos trimestres.
“La situación económica se ha tornado claramente menos favorable desde nuestro informe de julio. Las tensiones en los mercados financieros, que primero se hicieron evidentes a finales del verano pasado, han persistido, y las presiones sobre el capital bancario y el funcionamiento pobre de los mercados del crédito han conducido a un endurecimiento de los créditos inmobiliarios y de los negocios”, dijo en su análisis.
En cuanto a las turbulencias financieras, Bernanke reconoció que “los mercados financieros siguen bajo un considerable estrés”, motivo por el cual la Fed seguirá vigilando “estrechamente” la evolución de la situación.
Fuentes: Europa Press, Cinco DíasPopularity: 19% [?]
Colonial cayó luego de la oferta de Dubai
27.02.2008
La acción de Colonial bajó 7,65% luego de que el fondo de inversión soberano Investment Corporation of Dubai (ICD) mostrase su disposición a lanzar una opa sobre el cien por cien de Colonial a un precio en metálico de 1,85 euros por acción, tal como informara la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
El precio supone una prima del 8,8% frente a los 1,70 euros a los que Colonial cerró la sesión de ayer, en tanto que implica valorar la compañía en 3.027,4 millones de euros.
ICD anunció que ha hecho saber a los principales accionistas de Colonial -tanto a su ex presidente Luis Portillo con el 39,74% y a la inmobiliaria Nozar con el 12,25%- su interés en adquirir al menos el 50,1% del capital, lo que le obligaría a lanzar una opa sobre el cien por cien de la compañía inmobiliaria
La adquisición está sin embargo sujeta a condiciones, la primera supone alcanzar un acuerdo con los bancos que tienen un préstamo sindicado con Colonial (Royal Bank of Scotland, Calyon, Eurohypo y Goldman Sachs) para modificar las condiciones de este crédito. Otra condición pasa por que se adhieran a la oferta las entidades a través de las que los principales accionistas de Colonial compraron acciones, y la tercera, lograr una aceptación de al menos el 50,1% del capital social de la inmobiliaria.
Si se dieran estas tres condiciones ICD tendría que lanzar una opa sobre la totalidad del capital de Colonial y pagaría tanto en metálico como a través de instrumentos financieros, a elección de los accionistas.
Según explica ICD, ambos precios serían “financieramente equivalentes”, si bien el precio metálico ascendería a 1,85 euros por título, mientras que el precio en instrumentos financieros por acción sería de 2,25 euros al vencimiento de los mismos.
ICD añade que la operación estará también sujeta a la correspondiente autorización por parte de las autoridades comunitarias de la competencia.
Según lo difundido por la empresa el valor total de los activos de Inmobiliaria Colonial ascendía en noviembre de 2007 a 13.607 millones de euros.
Fuente: Europa Press, Cinco Días, ColonialPopularity: 46% [?]
Genera ‘08 un encuentro de oportunidades
27.02.2008
Hasta el 28 de febrero tiene lugar en la Feria de Madrid ( IFEMA) Genera ‘08, la feria internacional de energía y medio ambiente que en la presente edición ofrecerá los últimos avances en energías renovables.
Inaugurada por Joan Clos, ministro de Industria, Turismo y Comercio, y por José María Álvarez del Manzano, presidente de IFEMA, la feria cuenta con la participación de 389 empresas -246 directas y 143 representadas-a lo largo de más de 10.300 metros cuadrados de exposición. También se podrá entablar contacto con 62 compañías internacionales procedentes de 15 países: Alemania, Austria, República Checa, China, Dinamarca, Francia, Grecia, Israel, Italia, Países Bajos, Polonia, Reino Unido, Suecia Suiza y Turquía.
En su 11va edición, que tendrá lugar hasta el 28 de febrero próximo, ‘Genera’08′ ofrecerá los últimos avances en energía solar (térmica y fotovoltaica), cogeneración, biomasa, eólica, hidráulica, residuos, hidrógeno y pila de combustible, carbón, gas, petróleo y otras energías. También expondrá productos de última generación en energías limpias, como aparcamientos que absorben energías, unidades de microgeneración para viviendas, aerogeneradores de uso doméstico, aprovechamiento de residuos para la obtención de biocombustibles o farolas de jardín que aprovechan la energía solar.
“España muestra un firme compromiso con el crecimiento del uso de energías renovables y la eficiencia energética, consecuencia de la creciente preocupación social y económica por la sostenibilidad y el medioambiente”, señalaron desde la organización. Como miembro firmante del Protocolo de Kyoto, en agosto de 2005 fue aprobado el Plan de Energías Renovables para el periodo del 2005-2010, al que se suma ahora el recientemente publicado Real Decreto 661/2007 que regula la actividad de producción de energía eléctrica en régimen especial y que producirá un nuevo impulso al sector.
Por esa razón España “es un país con condiciones óptimas para la instalación de diferentes eficiencias energéticas”, dijeron . Según la Asociación de Productores de Energías Renovables (APPA), las energías limpias cubrieron el 6,5% de todas las necesidades energéticas del país y el 19,9% (incluyendo la gran hidráulica) de la producción eléctrica en 2004.
Como novedad, la feria tendrá por primer este año la ‘Galería de Innovación’, un espacio que recoge proyectos de entidades como Acciona, Consorcio Peixe Verde, Global Forecasters, Idae, Idm Eol, Imecal, Irsolav, Lorenzo Alonso Arquitectos, Petratherm España, Pigmaly, Solener y Windeco Tecnología Eólica.
Por mayor información visite www.ifema.es
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A propósito, qué son los fondos de inversión libre?
22.02.2008
Esta semana nos enteramos de que BNP Paribas está lanzando en el mercado su fondo de inversión libre que persigue una rentabilidad media de Euríbor más un 4% anual a tres años, con un objetivo de volatilidad de entre el 3% y el 5%. ‘Selección Hedge IICIICIL’, tal su denominación, intentará lograr rentabilidades absolutas con independencia de la evolución de los mercados de renta variable y renta fija, con ‘una volatilidad muy controlada’, han anunciado desde la empresa.
Pero, qué es un fondo de inversión libre ó hedge fund?
Los fondos de inversión libre desembarcaron en España el 4 de noviembre de 2006 e invierten su patrimonio en productos muy agresivos como las ventas de acciones en descubierto, swaps (permutas de activos financieros), futuros u opciones y están exceptuados de la mayor parte de las normas que deben cumplirlos fondos de inversión, como las obligaciones de liquidez, límites de concentración de activos o restricciones a su endeudamiento. Son un vehículo de inversión colectiva organizado de forma privada, gestionado por sociedades profesionales que cobran comisiones en función de los resultados obtenidos.
Si su intención es invertir en uno, tenga en cuenta los siguientes consejos:
- Los hedge funds registrados en España estarán amparados bajo la normativa dictada por la CNMV. La Comisión velará por la seguridad de las inversiones de los partícipes, exigiendo a las gestoras autorizadas que incluyan medios humanos y materiales suficientes para el control del riesgo y la selección de inversiones.
- Un fondo de inversión libre registrado en la CNMV significa un mayor nivel de transparencia: la CNMV recibe información mensual de carácter reservado sobre las inversiones del fondo. Además, se regula la figura del depositario, que debe ejercer la función de vigilancia sobre la gestión del fondo.
- Las instituciones de inversión colectiva (IIC) de inversión libre constituidas en España tienen la libertad de llevar adelante la política de inversión que deseen, siempre y cuando revelen sus intenciones adecuadamente en el folleto a los inversores.
- La CNMV puede verificar que las autorizaciones para gestionar estas IIC se concedan a las gestoras que tengan la posibilidad de realizar un control y medir de riesgos -a través de, por citar un ejemplo, ejercicios de simulación de movimientos de mercado en situaciones extremas- y para efectuar una valoración previa y un seguimiento continuo de sus inversiones.
- Este tipo de fondos requiere de importes mínimos de inversión muy altos. Persiguen rendimientos absolutos en lugar de rendimientos relativos basados en un índice de referencia y no tienen la obligación de brindar información ni deben dar liquidez de forma diaria.
- Los fondos conocidos como global macro (Amaranth) han dado mala fama a los hedge fund, pero no representan más del 5% del total del sector. La gran mayoría de la industria utiliza estrategias que tienen como objetivo eliminar el riesgo de mercado, por lo que los principales riesgos del fondo se concentran en aspectos relativos al gestor: su habilidad, su capacidad tecnológica o su backoffice (sistemas de liquidación). Numerosos fondos gestionan el riesgo, no los activos, y de esta forma su volatilidad llega a ser mucho menor a la de la Bolsa.
Fuentes: Cinco Días, El País, Europa Press, Finanzas.com
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Inverco: Optimistas a pesar de todo
17.02.2008
A pesar de los vaivenes económicos la evolución de los planes y fondos de pensiones durante el pasado año fue positiva, de acuerdo al análisis que realizó la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones ( Inverco) durante su tradicional almuerzo realizado días atrás. Si bien no han estado al nivel de 2006, el sector ha podido superar las incertidumbres originadas en el posible efecto negativo de la reforma fiscal, señalaron. Ernesto Sanz, presidente de la agrupación de Fondos de Pensiones de la asociación, dijo en el encuentro haberse llevado una sorpresa “muy agradable” al descubrir que la reforma fiscal no ha asustado a los partícipes.
Del balance surge que el patrimonio de los fondos de inversión ha crecido 6,6% en 2007, a un menor ritmo que en 2006 -cuando el volumen de activos gestionados había escalado un 11%- y que el incremento patrimonial proveniente de la revalorización de las carteras fue menor, a causa de la “regular” rentabilidad obtenida el pasado año. El importe de las aportaciones brutas, que alcanza los 6.931 millones de euros en 2007, también ha estado por debajo del nivel de 2006: 11% menos. A pesar de esto debido al “efecto anuncio” de la reforma fiscal, se dio un importante flujo de aportaciones para aprovechar la antigua fiscalidad. Los directivos de la asociación señalaron que a pesar de la baja en comparación con 2006 se está prácticamente en el mismo nivel de aportaciones de 2005.
Para el presente ejercicio la tendencia será continuar con “crecimientos consistentes” sin que puedan observarse “nubarrones” en el horizonte, auguró Mariano Rabadán, presidente de Inverco. Es por eso que, de acuerdo a las previsiones de la asociación, el volumen de activos de los fondos de pensiones podría incrementarse un 8% más, en torno a los 7.000 millones de euros en 2008. Si este escenario se cumple, a finales de este año el patrimonio de los fondos de pensión alcanzaría los 93.500 millones. En cuanto a la rentabilidad media esperada, Inverco estima unos rendimientos en torno al 4%.
Los fondos de inversión
A diferencia de la situación vivida por los planes de pensión, el balance de 2007 de los fondos de inversión es mucho menos positivo. La competencia de los depósitos, sumada a la incertidumbre de los mercados y las nuevas reglas fiscales hicieron sentir sus efectos negativos en el sector que ha concluido en una caída del patrimonio.
El panorama de 2008 ofrece mejores perspectivas. Se espera un comportamiento probablemente malo en el primer semestre del año, pero que en la segunda mitad mejorará. Si al cierre del año se logra un resultado plano, entonces “será algo positivo”, dijeron desde la institución. Para Inverco la situación de 2008 es más halagüeña de lo que parece y pronostican perspectivas satisfactorias una vez que se recupere la confianza en los mercados de renta fija.
Fuente: Finanzas.com, Europa Press
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Ideas para no sufrir dolores de cabeza
13.02.2008
En estas jornadas en las que nadie parece terminar de entender como actuar ante un mercado cada vez más irregular y volátil, eleconomista.es ha publicado una serie de recomendaciones para que la “economía casera” no naufrague. A continuación, una selección de las más audaces.
En primer lugar se recomienda fuertemente que si usted anda buscando una propiedad este es el momento ideal para obtenerla. Con las excepciones de Madrid y Barcelona, en gran parte del país los precios de las propiedades están bajando y esa parece ser la tendencia que predominará a lo largo del 2008. La gran complicación que encuentra esta idea es el hecho de conseguir la financiación ya que los bancos se han vuelto cada vez más quisquillosos en cuanto a la solvencia del solicitante.
Ante tanta incertidumbre mercantil otro concejo interesante es el de las cajas de ahorro. Ante la situación de no saber donde invertir el dinero, muchos optaron por depositarlo en el banco y esa será otra de las tendencias que dominará la escena financiera de este 2008. Las cuentas remuneradas y el fondo tesoro también aparecen como alternativas interesantes.
En cuanto a la conducta cotidiana hay dos ítems que merecen ser tenidos en cuenta. Por un lado el de comenzar ahorrar más en los seguros tanto de vida como en el de vivienda o automóvil. En el caso de este último lo ideal es si uno tiene un plan muy costoso cambiarlo por uno más barato. Por otra parte no es mala idea reducir las tarjetas de crédito y asegurarse de que las tasas sean de las más bajas al menos durante el primer semestre.
En el aspecto de índole más actitudinal lo mejor es ser una persona proactiva. Esto será fundamental a la hora de conservar el empleo en tiempos en los cuales los despidos ya son moneda corriente. Lo mejor, según los expertos en Recursos Humanos, es adelantarse uno mismo a las necesidades de su firma y hacer lo posible por satisfacerlas.
Para finalizar, en el caso de que usted sea un emprendedor, no es un buen momento para no medirse en gastos. Si el negocio no marcha bien o si piensa que esta gastando de más lo mejor es no desanimarse y ajustar lo más posible el presupuesto de su PYME.
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El fútbol como alternativa de inversión (II)
13.02.2008
Otra opción de inversión, ya mas conservadora, es la relacionada con los depósitos.
Solbank de Banco Sabadell está comercializando el “BS Depósito Campeón” primer depósito que tiene como referente al equipo que gane la Liga de fútbol de Primera División. A los 3 meses, si el equipo que ha escogido resulta ser el ganador, se puede obtener un rendimiento del 9% TAE (8,71% nominal anual), si lo ha contratado en euros, o bien del 12% TAE 11,50% nominal anual), si lo hizo en libras esterlinas. Si el equipo que usted ha elegido no resulta ser el campeón, entonces obtendrá un rendimiento del 1% TAE (0,99% nominal anual), tanto si lo ha contratado en euros como en libras esterlinas.
Por su parte Caja de Navarra apuesta al equipo vernáculo a través del ‘CAN Depósito Champions’, cuya rentabilidad depende del éxito que tenga el Atlético Osasuna en la Liga de fútbol. Se trata también de un depósito a plazo fijo de tres meses de duración, en el que los inversores recibirán una rentabilidad que oscila entre el 2,25% y el 7% TAE en función de los resultados que tenga el club navarro en la competición nacional.
La opción más simple es invertir en los equipos de fútbol que cotizan en la bolsa. En concreto, existen a disposición 26 equipos de fútbol europeos (todavía ninguno español) que están incluidos en el índice ‘DJ Stoxx Football’, que en los últimos años ha logrado buen rendimiento. Si bien es fácil obtener beneficios en estas acciones, también lo es perder dinero, ya que son valores condicionados por factores que no tienen nada que ver con la economía, indican los especialistas del sector. La mecánica para invertir en estos valores es idéntica a la del resto de los valores del mercado internacional. Se realiza a través de cualquier banco o caja de ahorros que opere en la bolsa europea y tiene las mismas comisiones de compra-venta y de custodia y corretaje que para los restantes valores que operan en la bolsa.
Todo es igual, excepto el momento en que se debe tomar parte por un equipo, y apostar a que este gane, incluso sin que sea el propio.
Fuentes: Consumer.es, Cinco Días.com, El País.com, Banco Sabadell
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Fuerte Rebote
12.02.2008
| La bolsa europea ha vivido una sesión de fuertes revalorizaciones en la jornada de hoy. Esta vez apoyados en las medidas tomadas por el gobierno de estados unidos, con el fin de ayudar a solventar la crisis a las empresas con riesgos crediticios. También ha ayudado la propuesta del multimillonario Warren Buffet, el cual mediante 3 cartas a las 3 entidades mas comprometidas en la crisis de las suprime, se ha ofrecido a reasegurar las obligaciones de los bonos municipales, nada mas y nada menos que por valor de 800.000 millones de dólares. Estas informaciones desde el otro lado del Atlántico, han hecho que el mercado español viviera una jornada de fuertes subidas. Así el IBEX 35 se ha revalorizado un 3,40%, la segunda mayor subida del año. Todos sus valores acabaron en positivo. Destacados Indra e Inditex que suman más de un 6% cada una. A esta hora, el mercado estadounidense sube moderadamente un 1,52%, el Nasdaq apenas suma un 0,23%, probablemente a la espera este último, de los movimientos que realicen tanto Microsoft como Yahoo, toda vez que esta última ha rechazado acudir a la oferta de compra que ha planteado el gigante Microsoft, por supuesto por considerarla insuficiente. Otro dato importante es la fortaleza del euro, sigue fuerte por encima de los 1,45 dólares el euro. Detrás de este dato está el incremento de la confianza empresarial en Alemania, que para sorpresa de todos ha experimentado un fuerte incremento. |
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Curso. Capitulo I-d. Bolsas y Mercados
11.02.2008
Después de estos primeros conceptos, la siguiente pregunta que se plantea está clara.
¿Como puedo comprar y vender acciones?
Existen varias formas de entrar a formar parte del accionariado (conjunto de poseedores de acciones) de una empresa.
La más fácil de todas ellas es quizás acudir directamente al mercado de valores y comprar los títulos que nos interesen.
Por supuesto, no es necesario desplazarse a ningún sitio físico, basta con tener asociada, a nuestra cuenta del banco (cuenta corriente), una cuenta de valores. Para ello lo único que hay que hacer es decir en el banco que deseo comprar y vender acciones, que por favor nos den de alta una cuenta de valores.
Ellos no pondrán ninguna pega, más que nada porque ese tipo de cuentas les reportan bastantes ingresos, que luego veremos y que tendremos que estudiar antes de contratar la cuenta con uno u otro banco.
Otra de las opciones es acudir a una OPV (oferta pública de venta) o una OPS (oferta pública de suscripción).
Ambas son en esencia lo mismo, una empresa emite acciones al mercado a un precio que ella misma fija, para que particulares y otras empresas las adquieran. La diferencia es que una OPV se lanza la primera vez que una empresa sale a bolsa y un OPS se lanza tras ampliar el capital o sacar nuevas acciones de dicha empresa a bolsa.
Los gastos en los que incurrimos a la hora de comprar acciones son:
– Cánones de bolsa: Porcentaje que cobra la bolsa por realizar una transacción
– Comisiones de la entidad que realiza la operación
– Impuestos
De los 3 tipos de gastos los únicos que podemos intentar mejorar son los correspondientes a nuestro banco o entidad que nos realiza la compra y venta de acciones.
En próximas entradas veremos que beneficios sacamos al comprar y vender acciones y definiremos otro concepto básico, la OPA.
Por ultimo existe otra forma alternativa de pseudo-compra y venta de acciones, que son los futuros/opciones, pero dedicaremos un capitulo entero a esta forma de inversión.
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