Fondos menos rentables que bolsa y bonos
12.03.2008
Un informe del IESE revela en los últimos 10 años la rentabilidad promedio de los fondos se ha colocado por debajo de la inflación: sólo 30 de los 935 fondos de inversión nacionales con diez años de historia han obtenido un rendimiento superior a esta. De los 61 fondos de Renta Variable Nacional que entran en la categoria, ninguno ha superado en ganancias a las ofrecidas por el Índice Total de la Bolsa de Madrid. Si la rentabilidad de cada fondo de inversión hubiese sido la de referencia en su categoría, la apreciación de estos entre 1992-2007 habría sido de 180.000 millones de euros en lugar de 80.000 millones. Qué ocurrió con la diferencia? Hay que resaltar que el total de comisiones y gastos del periodo se elevó a 34.000 millones de euros. Los 66.000 millones de euros restantes se filtraron en comisiones ocultas y en decisiones de inversión.
Elaborado por Pablo Fernández, profesor del IESE y titular de la Cátedra PricewaterhouseCoopers de Corporate Finance, y por Vicente J. Bermejo, Research Assistant del IESE, el estudio es taxativo con respecto al tema e indica que :
- Las comisiones declaradas entre 2002-2007 subieron a a 13.385 millones de euros y se generaron otros 28.232 millones en comisiones ocultas. No obstante algunos fondos han sido muy rentables y han justificado las comisiones que cobran a sus partícipes (el total de partícipes del periodo analizado ha sido 8.2 millones)
- Si se compara la rentabilidad media en los últimos 3, 5, 10 y 16 años (es decir 4,03%; 3,81%; 2,22% y 4,54%) con la inflación, el resultado es que los beneficios han sido inferiores al aumento de precios. Es decir que en promedio, las inversiones en estos activos han perdido valor.
- El estudio señala que la dispersión de rendimientos entre los fondos es llamativa: por ejemplo un euro que se haya invertido en el fondo más rentable desde diciembre de 1991 hasta el 31 de diciembre de 2007, se ha convertido en 8,29 euros, mientras que colocado en el fondo menos rentable ha pasado a ser de 0,82 euros.
- En los últimos 10 y 16 años, el rendimiento promedio de los fondos de inversión confrontado con el de la toma de posiciones directa en bonos del Estado español, ha sido inferior a los bonos españoles, cualquiera que sea el plazo elegido.
- El benchmark (referencia) utilizado en este estudio para los fondos de renta variable nacional ha sido el ITBM (Índice total de la Bolsa de Madrid). Con este índice como eje se ha concluido que “los 238 fondos de inversión de esta categoría con una duración superior a los 16 años tuvieron una rentabilidad inferior a la inversión, incluso respecto al Ibex 35. Si el plazo considerado es de 10 años, son sólo dos los fondos que baten esta referencia”.
- Mientras las publicidades halagan a los fondos de inversión como una alternativa dinámica a la automática labor de seguir un índice bursátil, estrategias menos creativas como comprar a principio de año las empresas con mayor rentabilidad por dividendo (Top DIV) o las empresas con menor ratio valor de mercado / valor contable (Top Book / P) brindaron ganancias superiores al ITBM.
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